點(diǎn)贊不銹鋼為你們講解

         2018年上半年圍繞鎳價(jià)多空的主要邏輯分別為鎳去庫存與不銹鋼減產(chǎn)，而盤(pán)面運行的主要是多頭邏輯，空頭邏輯也曾有過(guò)端倪，并將矛頭指向不銹鋼數據端，尤其是300系不銹鋼，但最終未能成行。是什么因素促使國內300系不銹鋼產(chǎn)量始終能維持在高位，空頭預期內的減產(chǎn)卻始終未能成行呢？

產(chǎn)地之間的價(jià)差較大。304冷軋產(chǎn)品不同產(chǎn)地之間市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)差在2017年四季度至今表現得較為明顯，產(chǎn)地之間的升貼水差異在2018年1-5月有300-900元/噸的差異，即便是煉鋼成本等同的情況下市場(chǎng)售價(jià)的差異導致了鋼廠(chǎng)盈虧情況的差異，且300-900元/噸的升貼水差異足以對沖上述部分民營(yíng)鋼廠(chǎng)300-700元/噸的虧損。產(chǎn)地之間的升貼水差異導致了鋼廠(chǎng)之間的盈虧及抗風(fēng)險能力的差異。

鎳原料供給結構差異較大。RKEF一體化工藝的不銹鋼廠(chǎng)在本輪行情中充分體現了其工藝的優(yōu)越性，利用鎳鐵部分自給及鐵水紅送的優(yōu)勢始終扮演著(zhù)煉鋼成本最優(yōu)的角色，而在去年同期，這樣的工藝卻扮演著(zhù)“累贅”的角色，鎳鐵的盈利與否在其中起著(zhù)至關(guān)重要的作用，顯然，當前鎳鐵利潤持續并放大的環(huán)境下，其優(yōu)越性是不言而喻的。各不銹鋼廠(chǎng)煉鋼過(guò)程中鎳鐵的自給比例的差異在很大程度上造就了成本差異。

部分民營(yíng)鋼廠(chǎng)憑借RKEF一體化，依賴(lài)鎳鐵利潤及紅送的成本優(yōu)勢反哺煉鋼成本的壓力，與此同時(shí)，這類(lèi)企業(yè)往往裝備全流程設備，具備產(chǎn)品結構的調節能力，最終達到經(jīng)營(yíng)最優(yōu)的狀態(tài)。國有控股性質(zhì)的部分不銹鋼廠(chǎng)可利用自身產(chǎn)品對民營(yíng)產(chǎn)地的升水來(lái)抵御部分競爭壓力，同時(shí)，其全流程的特性也可以通過(guò)調節產(chǎn)品結構來(lái)實(shí)現經(jīng)營(yíng)最優(yōu)狀態(tài)。那么什么樣的企業(yè)才是這輪不銹鋼看似虧損行情的實(shí)際虧損者？應當主要是那些改軋廠(chǎng)、沒(méi)有配備只有鎳鐵的民營(yíng)煉鋼廠(chǎng)，而這些群體在不銹鋼行業(yè)里的占比相對偏小，因此影響也就偏小。

2018年上半年，國內不銹鋼消費整體有超預期的表現，預計同期國內表觀(guān)消費量同比增幅在10%以上，這是不銹鋼未能出現規?；瘻p產(chǎn)的根本性原因。盡管這樣的過(guò)程中受到來(lái)自印尼不銹鋼的增量帶來(lái)的沖擊影響，但行業(yè)內尤其是鋼廠(chǎng)，通過(guò)調節產(chǎn)地之間的升貼水、控制冷熱軋產(chǎn)品的比例、自給鎳原料反哺煉鋼等方式有效規避部分不利因素，且這樣的通過(guò)自身結構性的變化來(lái)增強抗風(fēng)險的能力短期仍存在，這就決定了后續即便不銹鋼出現陰跌而看似虧損的情況下，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的節奏將慢于預期。